三季报公布：装饰五子初显蓝筹风范

尽管遭遇了限建楼堂馆所、“国五条”、经济结构调整等种种不利因素，但今年前三季度，5家建筑装饰龙头企业的业绩增速仍保持高位，充分显示了上市公司较强的市场竞争力。

　　截至本周二，5家上市建筑装饰龙头企业三季报全部发布完毕。300亿元营收、9.1亿元单季净利润、37.40%季均净利润增速得到了多家机构的“高增长性能稳定”评价和“推荐”评级。

　　业绩骄人

　　记者查阅相关财报后了解到，金螳螂1—9月实现营收116.27亿元，同比增长32.39%;实现归属于上市公司股东的净利润(下称净利润)10.09亿元，同比增长42.59%。其中，第三季度单季实现净利润4.11亿元，同比增长40.63%。

　　亚厦股份1—9月实现营收84.39亿元，同比增长31.53%;实现净利润6.29亿元，同比增长45.16%。其中，第三季度单季实现净利润2.69亿元，同比增长52.86%。

　　广田股份1—9月实现营收59.56亿元，同比增长35.24%;实现净利润3.18亿元，同比增长40.21%。其中，第三季度单季实现净利润1.20亿元，同比增长35.77%。

　　洪涛股份1—9月实现营收26.46亿元，同比增长22.82%;实现净利润1.96亿元，同比增长41.10%。其中，第三季度单季实现净利润0.91亿元，同比增长48.58%。

　　瑞和股份1—9月实现营收12.80亿元，同比增长21.87%;实现净利润0.69亿元，同比增长10.14%。其中，第三季度单季实现净利润0.19亿元，同比增长9.18%。

　　平安综合金融某研究员表示，建筑装饰板块年初至今的平均涨幅为3%，略跑赢申万建筑装饰指数0.3个百分点，平均估值从2012年的30倍下滑至21倍，但几家建筑装饰企业的盈利能力却实现了全面提升，未来延续可期。

　　“目前装饰股估值已有较高安全边际，业绩增长确定性强，这在前三季度建筑装饰龙头企业40%左右的业绩增长中已有所表现。”该研究员说。

　　国信证券分析师邱波认为，建筑装饰行业景气度低点出现在去年第四季度到今年第一季度。从第二季度开始，企业基本面已全面复苏，在手订单执行、新订单签订以及回款等都有所改善。

　　而广发证券分析师唐笑一直看好建筑装饰行业，“整体健康发展，优势将持续”是他的评价。

　　用订单说话

　　对于建筑装饰行业将保持快速健康发展的观点，邱波分析认为，首先，“国五条”出台后，房地产投资和新开工数据均呈震荡上行趋势，前者说明企业在手订单执行顺畅，产业链上的建筑装饰企业无疑会受益;后者意味着需求回暖，有利于新订单的签订。其次，5家建筑装饰龙头企业的全年新签订单平均增速有望达到36.46%，金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份、瑞和股份分别为41.09%、36.67%、33.57%、37.61%、33.33%。

　　唐笑则表示，建筑装饰行业回款情况较好，新签订单增速可达40%—50%。

　　“前三季度金螳螂的毛利率继续保持上行，达到了17.75%，再创历史新高。金螳螂的规模优势很明显，有机构预测其市场占有率每提高0.05%，营收就将增长9.41%。”上述研究员指出。

　　邱波表示，金螳螂全年新签订单有望达到240亿元，同比增长约41%。而亚厦股份在建筑装饰行业内的规模仅次于金螳螂，但其业务结构是最为均衡的，全年新签订单有望达到180亿元。

　　现金流无虞

　　瑞银证券在研报中指出，金螳螂是目前建筑装饰企业中唯一现金循环周期为负值的企业。前三季度，该公司收现比继续维持在近87%的高位，期末货币现金等价物余额超20亿元，在手资金充裕。记者查阅相关数据后发现，87%的收现比是金螳螂近3年同期的最高水平，高出去年同期6个百分点。

　　记者梳理其他4家建筑装饰企业的相关财报后得知，亚厦股份前三季度经营活动净流出额增至7.58亿元，收现比约77%。广田股份前三季度的收现比约64%，与上年同期持平;经营活动净流出额为5.67亿元，但同比情况有所好转。洪涛股份前三季度经营活动净流出额为2.35亿元，收现比约73%。瑞和股份的现金流指标仍未改善，前三季度收现比约55%，同比下降10%。

　　“收现比是衡量企业现金流的重要指标，可以说明回款速率。建筑装饰行业的收现比水平仍较高，均值约71%，全年收现比水平有望进一步提高，并回到80%以上的正常区间。”上述研究员指出。